专注汽车天窗，长安、一汽等都是大客户，又一零部件企业成功IPO

2025年3月3日，国产汽车天窗企业毓恬冠佳正式在深交所创业板挂牌上市，公司代码301173.SZ。

据了解，本次IPO毓恬冠佳共计发行股份2,195.87万股，发行价格为28.33元/股。据此，毓恬冠佳拟募集资金总额约6.22亿元，扣除发行费用6857.13万元后，募集资金净额约5.54亿元。

毓恬冠佳指出，该公司本次融资主要是为了破除产能瓶颈，投资毓恬冠佳新厂房、汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目、汽车电子研发建设项目等，进一步提升产能，丰富产品类型。

上市首日，毓恬冠佳高开182.39%，报80元/股。随后有所回落，截至收盘，毓恬冠佳每股报价70.59元，涨幅149.17%，公司总市值为62亿元。

跻身汽车天窗Top2，长安、一汽等都是大客户

成立于2006年，毓恬冠佳专注于提供专业、系统的各类汽车天窗以及其他汽车运动部件成套解决方案，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力。该公司主要产品包括全景天窗、小天窗等。

根据招股书披露数据，2023年毓恬冠佳汽车天窗销量约231.10万台，相较于2022年的186.77万台，增长23.7%，为中国汽车天窗市场第二大供应商，市场占有率为16%，第一名是伟巴斯特，对应市场份额为32%。而在2021年，毓恬冠佳市占率只有10%，排名第三，短短两年提升显著。

其中，长安汽车、一汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车为该公司前五大客户，合计贡献当期73.38%的营收。2024年上半年，这一比例进一步提升至77.87%，客户集中度较高，来自长安、一汽、广汽、长城和奇瑞的营收占比分别为21.69%、20.50%、18.32%、8.99%和8.37%，吉利退出前五。同期，毓恬冠佳天窗销量累计达101.28万台。

可以看出，毓恬冠佳汽车天窗销量正呈现逐年增长趋势，由此也对该公司产能提出了更高的要求。

毓恬冠佳在招股书中指出，受限于产能，公司目前只能优先满足核心客户的需求，在开拓新渠道、新客户时受到一定的制约。而随着公司在销售渠道、客户、目标市场等各方面逐步进行开拓，届时产能不足的情况预计将更为明显。此次IPO，正是为了解决产能不足问题。

具体而言，毓恬冠佳本次募集资金投资项目包括毓恬冠佳新厂房、汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目、汽车电子研发建设项目以及补充流动资金项目，对应总投资金额分别为3.29亿元、8,901.62万元、8,822.47万元及7,500万元。

伴随着毓恬冠佳汽车天窗销量持续向好，得益于中国汽车销量稳步上行以及新能源汽车赛道的高景气发展，汽车天窗整体出货量近年来也在持续上涨。据相关统计数据显示，2020年-2023 年，国内汽车天窗总销量分别为1,398万台、1,443万台、1,478万台以及1,581万台，其中2023年汽车天窗在整车的渗透率已达61%。

按不同品类划分，其中全景天窗出货量分别为748.7万台、838.7万台、909.3万台和 1,029.20万台，呈逐步上升趋势；小天窗出货量分别为649.3万台、603.7万台、568.8万台和 551.80万台，逐年下降。

从终端装配情况来看，2021 年-2023年，8 万元以下的低端车型全景天窗装配率分别为10.30%、12.11%和15.34%，小天窗装配率分别为31.25%、35.13%和43.07%，均呈上升趋势；8-30万元的中端车型全景天窗装配率分别为35.06%、35.92%和 36.99%，装配率不断上升，小天窗装配率分别为 32.96%、26.70%和 22.03%，呈逐年下降趋势；而30万元以上的高端车型，全景天窗装配率分别为84.70%、70.65%和62.99%，小天窗装配率分别为 8.02%、5.90%和 4.71%。

整体来看，当前低端车型天窗装配率正不断上升，中端车型则是全景天窗装配率不断上升，而高端车型，天窗装配率略有下降。

2024年营收预跌，净利再创新高

从整体营收来看，目前毓恬冠佳的营业收入主要来自汽车天窗业务，特别是全景天窗。

根据招股书披露数据，2021年-2024年1-6月，毓恬冠佳主营业务分别实现收入16.9亿元、20.2亿元、24.9亿元和10.8亿元，销售规模持续增长，其中2024上半年营业收入同比增长11.54%。

具体来看，对应报告期内，毓恬冠佳全景天窗营收分别为11亿元、13.6亿元、17.1亿元和8.2亿元，占总营收的比例依次为65.44%、67.94%、71.90%和76.57%，呈现逐年上升趋势。与之对应，则是小天窗营收占比逐年减少，同期分别实现营收5.3亿元、5.5亿元、5.5亿元和1.8亿元，对应占比分别为31.38%、27.56%、22.23%和17.21%。

同期，毓恬冠佳净利润分别为4,283.3万元、7,042.09万元、1.59亿元和7,947.01万元，存在一定波动。

尽管2024年上半年营收取得了不错增长，毓恬冠佳预测2024年整体将实现营业收入23.5亿元，较2023年同比下滑 5.52%；实现归属于母公司股东的净利润约为1.7亿元，较 2023年同比上升6.55%。

今年一季度，毓恬冠佳预计公司将进一步实现营业收入5.35亿元，较上年同期增长3.22%；实现归属于母公司股东的净利润预计为5,119.13万元，较上年同期增长0.26%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为4,870.35万元，较上年同期增长 2.91%。

值得关注的是，作为全景天窗的一个细分品类，过去两年汽车天幕凭借其头部空间足、美观程度好以及视觉体验好等特点，在新能源汽车市场也获得了一定的关注。

据相关统计数据显示，2021-2023年天窗整体渗透率稳定在 60%以上，在中国汽车车顶配置中仍占据主流地位。但同期汽车天幕的渗透率也在持续上涨，从2021年的5.6%提升至2023年的14.5%。从配置车型来看，天幕存在新能源汽车和30万以上高端车型配置率快速提升的特征。

针对这一趋势，毓恬冠佳表示，该公司目前已经具有集成式天幕的技术储备，并已取得岚图H77 集成式天幕的项目定点。

不仅如此，基于现有汽车天窗产品，毓恬冠佳还布局了负氧离子帘布、超薄遮阳帘、起翘全景天幕等产品， 并确定了电动尾翼、门模块等新产品研发路线，其中电动尾翼产品已量产。

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